モーゲージ証券

米国では住宅など不動産を担保とする貸付債権のことをモーゲージ・ローンといい、借入書類の約束手形や不動産抵当証券契約証券および保険証券は第三者へ譲渡が可能で、これらをモーゲージ証券と総称しています。貸付を行う貯蓄金融機関や商業銀行などが流動性に欠けるモーゲージ証券を多数集めてプールして、これを担保に発行したパス・スルー証券、CMOなどの金融商品を投資家に販売して貸付債権の流動化を図っています。
パス・スルー証券（pass-through cer-tificates）とは、モーゲージ・ローンの借り手が返済する元本や利子を投資家にそのまま通過して支払われるものです。CMO(Collateralized Mortgage Obligation)とは、プールに集まるローンの返済金を、いくつかの分配方法に組替えてキャッシュフローの安定化を図ったりしたものです。
米国債に比べ金利が高く、流動性も高いのですが、金利低下局面ではローンの借り換えによる繰上げ返済が発生して償還金が増え、金利上昇局面では償還金が減るといったキャッシュフローの変動もあります。